Khuyến Nghị Mua VSH giá 15-15.5 ngày 10/12/2015

Công Ty Cổ Phần Thủy Điện Vĩnh Sơn Sông Hinh
I. Thông Tin Doanh Nghiệp:
Tiền thân là Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn trực thuộc CT Điện Lực III. Khởi công xây dựng ngày 15/9/1991, đưa vào sản xuất và hoà lưới điện quốc gia ngày 04/12/1994
1. Vốn Điều Lệ: 2000 Tỷ 
2. Cơ Cấu Cổ Đông: 

3. Ngành nghề chủ lực:

• Sản xuất và kinh doanh điện năng
• Dịch vụ quản lý, vận hành, bảo dưỡng các nhà máy thuỷ điện
• Tư vấn quản lý dự án và giám sát thi công các dự án nhà máy thuỷ điện
• Thí nghiệm điện
• Kinh doanh vật tư, thiết bị trong lĩnh vực thuỷ điện.
• Đầu tư xây dựng dự án điện.
• Kinh doanh bất động sản. 

4. Thế Mạnh:
* Phần lớn khoản nợ của VSH có thời hạn dài nên chủ động được nguồn vốn, thuận lợi cho hoạch định chiến lượt đầu tư
* Công Ty đã ký hợp đồng mua bán điện với EVN, và tham gia thị trường điện nên bán điện theo giá thị trường.
* VSH là doanh nghiệp được hưởng lợi nhiều nhất khi tham gia vào thị trường điện cạnh tranh do giá điện theo hợp đồng PPA của công ty ở mức thấp.
* Nguồn điện sản xuất ra dựa vào sức nước do đó chi phí sản xuất rẻ, nguồn ra được EVN bao tiêu
* VSH hiện tại đang quản lý và vận hành hai nhà máy thủy điện: Nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn sản xuất điện năng dựa trên nguồn nước sông Kôn với công suất lắp đặt là 66 MW, lượng điện sản xuất ra là 228,5 triệu kWh/năm và Nhà máy thủy điện Sông Hinh sản xuất điện năng dựa trên nguồn nước sông Hinh với công suất lắp đặt 70 MW, lượng điện sản xuất là 370 triệu kWh/năm. Với công suất 66MW và sản lượng điện hàng năm 230 triệu KWh, Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn là nhà máy thuỷ điện có quy mô lớn đầu tiên ở miền Trung và Tây Nguyên. VSH cung cấp khoảng 2.4 % trong tổng công suất quốc gia.

* Các tổ máy tại hai nhà máy Vĩnh Sơn và Sông Hinh dần hết khấu hao là điều kiện giúp VSH gia tăng lợi nhuận và đầu tư mở rộng

5. Đầu Tư

• Năm giữ 49.72% Cổ phần của CTCP Du Lịch Bình Định kinh doanh Du Lịch, Nhà hàng, Khách Sạn.
• Năm giữ 100% vốn tại Công Ty TNHH MTV dịch vụ kỹ thuật VSH
• Dự Án Thủy Điện Kon Tum

* Đang đầu tư dự án Thủy điện Thượng Kon Tum với tổng vốn là 7.104 tỷ đồng. Dự án gồm 2 tổ máy, tổng công suất lắp máy 220 MW, sản lượng điện bình quân trên 1.094 triệu kWh/năm. Đây là công trình thủy điện lớn nhất tỉnh Kon Tum từ trước đến nay, là công trình thủy điện thuộc cấp II, dự án thuộc  nhóm A

* Thay nhà thầu trung quốc bằng nhà nhầu mới ở gói thầu tuyến năng lượng

* Thi công xây dựng các công trình phụ trợ như hạng mục: Đường dây 22KV tránh ngập lòng hồ, sử chửa nâng cấp tuyến đường Vi Rô Ngheo – Dak Sa.

II. Kế Hoạch Kinh Doanh trong tương lai của VSH

Kết Quản Kinh Doanh năm 2015
Lũy kế 9 tháng đầu năm, VSH đã đạt doanh thu 363 tỷ đồng, hoàn thành 74% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế 216,34 tỷ đồng, hoàn thành 71,6% kế hoạch lợi nhuận năm. So với cùng kỳ năm 2014, VSH đạt được tốc độ tăng trưởng khá cao với doanh thu tăng 73% và lợi nhuận tăng trưởng 129%. Nhiều khả năng Công ty sẽ hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2015 với doanh thu 489,45 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 302 tỷ đồng.

Việc doanh thu và lợi nhuận trong kỳ biến động mạnh so vơi năm 2014 chủ yếu là do VSH đã ký kết hợp đồng mua bán điện cho EVN với giá bán theo giá thị trường (trước năm 2014 thỏa thuận này chưa được ký kết).  
Kế Hoạch Kinh Doanh Trong Tương Lai
Phát triển và sản xuất kinh doanh nguồn năng lượng thủy điện (chủ yếu ở các tỉnh miền Trung và Tây Nguyên). Triển khai dự án nâng cao năng lực khai thác hồ chứa Vĩnh Sơn và Sông Hinh với tổng mức đầu tư 100 tỷ đồng, tăng lượng điện trung bình năm lên 50 triệu KWh.

   

Tập trung nguồn lực đẩy nhanh tiến độ xây dựng dự án thủy điện Kon Tum (Công suất 220MW) để nhanh chóng đưa vào sử dụng, nâng cao giá trị cho doanh nghiệp. (VSH vừa thay đổi nhà thầu mới thay cho nhà thầu Trung Quốc, Trước đó, tiến độ của dự án chậm hơn khá nhiều so với kế hoạch do vướng mắc ở gói thầu tuyến năng lượng do nhà thầu Trung Quốc thực hiện, Là một nổ lựu để nhanh chóng đưa Dự Án vào khai thác). Dự kiến đến cuối năm 2018 dự án sẽ được đưa vào khai thác, và sản lượng điện sẽ tăng gấp 3 lần hiện nay. 

III. Khuyến Nghị Mua Bán 

Với những số liệu thu thập được từ VSH, Tôi đưa ra dự phóng giá VSH trong năm 2016 khoảng 22.200đ/cổ phiếu, cao hơn giá hiện tại chốt phiên ngày 10/12/2015 khoảng 30.2%.

Khuyến nghị: Tiếp tục nắm giữ và canh mua vùng giá 15-15.5

Tin đáng quan tâm:  SCIC đăng ký thoái toàn bộ vôn tại VSH với giá dự kiến không dưới 18.300đ/Cổ Phiếu